Inflação controlada, mas serviços seguem pressionando

O Brasil encerrou 2025 com o IPCA-15 acumulando alta de 4,4%, dentro do intervalo de tolerância da meta de inflação (3% ± 1,5 ponto percentual), segundo o relatório A Todo Vapor, do RaboResearch. O resultado foi impulsionado principalmente pelo aumento nos preços de habitação e serviços, enquanto alimentos e bens industriais mostraram desaceleração.

O grupo Habitação foi o destaque de alta no ano, com avanço de 6,7%, refletindo o aumento da energia elétrica (11,9%) devido às bandeiras tarifárias mais caras. Já os preços de alimentação no domicílio caíram para 1,9%, reduzindo a pressão sobre o orçamento das famílias.

Os preços livres subiram 4,1%, enquanto os regulados avançaram 5,4%, influenciados pela energia elétrica. A inflação de serviços — que tende a refletir o mercado de trabalho aquecido — fechou o ano com alta de 6,0%, tornando-se um ponto de atenção para 2026.

IGP-M recua com commodities em baixa

O Índice Geral de Preços do Mercado (IGP-M) registrou queda de 1,1% em 2025, influenciado pelo recuo das matérias-primas agropecuárias e pela atividade econômica global mais fraca.

O componente IPA, que mede os preços ao produtor, caiu 3,3%, com destaque para a retração nos preços de café, ovos e laranja, além da redução em itens industriais como óleo de soja. A expectativa do Rabobank é que o índice volte a subir em 2026, encerrando o ano com alta de 7%.

Déficit fiscal persiste e dívida pública cresce

Na política fiscal, o Governo Central registrou déficit de R$ 20,2 bilhões em novembro, acumulando R$ 67 bilhões no ano. Em 12 meses, o rombo equivale a 0,5% do PIB.

As despesas discricionárias aumentaram 27,3% em novembro, impulsionadas por pagamentos de emendas e gastos previdenciários. A arrecadação federal, por outro lado, cresceu 3,8% em termos reais, atingindo R$ 226,8 bilhões no mês — o melhor desempenho desde 2000.

Mesmo assim, o setor público consolidado registrou déficit primário de R$ 14,4 bilhões em novembro, e a dívida bruta chegou a 79% do PIB. O Rabobank projeta 81,3% do PIB para 2026, reforçando o alerta com o aumento estrutural da dívida.

Mercado de trabalho em ritmo forte

O mercado de trabalho manteve desempenho robusto no fim de 2025. O CAGED apontou criação líquida de 85,9 mil vagas formais em novembro, com destaque para o setor agropecuário, responsável por 47,6% dos novos postos no acumulado do ano.

A taxa de desemprego medida pela PNAD caiu para 5,2%, o menor nível da série histórica iniciada em 2012. O rendimento médio real cresceu 4,5%, atingindo R$ 3.574, enquanto a massa salarial subiu 5,8%, alcançando novo recorde de R$ 363,7 bilhões.

Cenário internacional: tensão geopolítica e dólar em alta

No exterior, a atenção se voltou para a crise política na Venezuela, após operação militar dos Estados Unidos que resultou na queda de Nicolás Maduro. O impacto econômico direto sobre o Brasil, segundo o Rabobank, é limitado, já que o comércio bilateral representa apenas 0,4% das exportações e 0,1% das importações brasileiras.

Nos mercados, o dólar encerrou a primeira semana de janeiro cotado a R$ 5,42, com o real registrando valorização de 2,14% — o melhor desempenho entre 24 moedas emergentes. Apesar do bom momento, o banco prevê que a moeda americana feche 2026 a R$ 5,60, refletindo a persistência das incertezas fiscais e geopolíticas.

Projeções para 2026

O Rabobank projeta que o PIB brasileiro cresça 1,6% em 2026, com inflação de 4,2%, Selic a 12,5% ao ano e déficit primário de 1,0% do PIB. O cenário combina inflação moderada com crescimento desacelerado, exigindo equilíbrio entre estímulos fiscais e controle monetário.

Fonte: Portal do Agronegócio